Durabilité
Intégration ESG selon MiFID II: Nouveau cadre de préférences de durabilité pour les investisseurs institutionnels
L'intégration des facteurs Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) dans la Directive concernant les marchés d'instruments financiers II (MiFID II) a provoqué des changements fondamentaux dans la manière dont les investisseurs institutionnels et les conseillers financiers réalisent leurs évaluations d'adéquation. Le cadre des préférences en matière de durabilité, en vigueur depuis août 2022, exige que les prestataires de services d'investissement intègrent les préférences ESG des clients dans leurs processus de conseil et de gestion de portefeuille, modifiant fondamentalement le paysage de la prise de décision en matière d'investissement.
Le cadre réglementaire introduit trois types spécifiques de préférences de durabilité que les conseillers doivent évaluer. Les clients peuvent exprimer des préférences pour des investissements écologiquement durables alignés sur les objectifs de la taxonomie de l'UE, des investissements durables tels que définis dans le cadre SFDR, et des investissements qui prennent en compte des impacts négatifs importants sur la durabilité. Cette approche granulaire oblige les conseillers à développer des techniques de questionnement sophistiquées et des capacités de cartographie des produits pour aligner les préférences des clients avec des opportunités d'investissement appropriées.
Les exigences de gouvernance des produits créent des obligations supplémentaires pour les fabricants et distributeurs de produits d'investissement. Les entreprises MiFID doivent intégrer les « objectifs liés à la durabilité » dans leurs processus de gouvernance des produits, nécessitant une prise en compte systématique des facteurs ESG dans la conception des produits, l'identification du marché cible et les stratégies de distribution. Cela va au-delà du simple étiquetage des produits ESG pour inclure des changements fondamentaux dans la manière dont les produits d'investissement sont conçus et mis sur le marché.
Le processus d'évaluation de l'adéquation inclut désormais des considérations de durabilité en plus des facteurs traditionnels de risque et de rendement. Les conseillers en investissement doivent intégrer les préférences de durabilité dans leurs processus de profilage client existants, nécessitant une formation supplémentaire, des modifications de système, et des procédures de documentation. Le défi est particulièrement aigu pour les investisseurs institutionnels ayant des mandats d'investissement complexes qui peuvent avoir des préférences de durabilité variées selon les différentes classes d'actifs ou stratégies d'investissement.
Les exigences organisationnelles affectent tous les prestataires de services d'investissement MiFID, exigeant l'intégration des risques liés à la durabilité dans les cadres de gestion des risques et les politiques de conflits d'intérêts. Les entreprises doivent traiter les dommages aux préférences de durabilité des clients comme une forme de préjudice client, créant de nouveaux domaines de risque de violation réglementaire et de responsabilité. Cela nécessite des mises à jour complètes des politiques et une formation du personnel à travers les opérations d'investissement, pas seulement les rôles orientés clients.
L'intersection avec les réglementations SFDR et EU Taxonomy crée une complexité supplémentaire. Les conseillers en investissement doivent comprendre les différentes classifications de durabilité (produits Articles 6, 8 et 9) et comment elles s'alignent avec les préférences des clients. Cela nécessite une surveillance continue des classifications des produits et la capacité d'expliquer clairement les distinctions réglementaires complexes aux clients.
Les exigences en matière de documentation et d'enregistrement se sont considérablement élargies. Les entreprises doivent conserver des archives détaillées des discussions sur les préférences de durabilité des clients, les évaluations d'adéquation des produits et la surveillance continue de l'alignement sur la durabilité. Ces archives doivent être facilement accessibles pour les examens réglementaires et les demandes des clients, nécessitant des capacités accrues de gestion de données.
Les implications concurrentielles sont considérables, en particulier pour les gestionnaires d'actifs institutionnels. Les préférences de durabilité des clients deviennent des facteurs de différenciation dans les processus de sélection des gestionnaires, obligeant les entreprises à développer des capacités sophistiquées d'intégration ESG et des cadres de reporting. Les gestionnaires qui ne peuvent pas démontrer une intégration crédible de la durabilité risquent de perdre des mandats au profit de concurrents avec de meilleures références ESG.
Les considérations transfrontalières ajoutent une nouvelle couche de complexité pour les entreprises d'investissement internationales. Bien que le Royaume-Uni n'ait pas mis en œuvre d'amendements ESG équivalents dans son cadre MiFID, les entreprises de l'UE qui desservent des clients internationaux doivent naviguer parmi différentes attentes réglementaires à travers les juridictions tout en maintenant des processus d'intégration de la durabilité cohérents.
Sources citées :
Union des marchés de capitaux - Finance - Commission européenne
https://finance.ec.europa.eu/news/capital-markets-union-2024-10-30_en
RIS : stratégie d'investissement pour les particuliers en Europe - Services de titres
https://securities.cib.bnpparibas/retail-investment-strategy-ris-europe/
Ce que les entreprises d'investissement peuvent attendre dans l'UE, en 2025 et au-delà
https://www.confluence.com/new-in-regtech-what-investment-firms-can-expect-in-the-eu-in-2025-and-beyond/